Discountzertifikat - Exkurs Optionen

Wie funktioniert ein Discountzertifikat?

Optionen, die an Terminbörsen wie der EUREX gehandelt werden, gehören neben Futures zu den
Termingeschäften. Eine Option ist das Recht, einen bestimmten Basiswert (zum Beispiel eine Aktie oder einen Index) zu einem zuvor festgelegten Basispreis zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Dieses Recht gilt während einer bestimmten Laufzeit.

Das Bezugsverhältnis sagt aus, wie viele Optionen nötig sind, um eine Einheit des Basiswerts zu kaufen oder zu verkaufen. Bei einem Bezugsverhältnis von 0,1 beziehen sich zehn Optionen auf eine Einheit des Basiswerts. Wenn der Inhaber einer Option dieses Recht während der Laufzeit ausüben kann, dann spricht man von einer Amerikanischen Option. Das Pendant hierzu ist die Europäische Option, die der Inhaber nur am Laufzeitende ausüben kann.

Für das Recht, zu einem bestimmten Preis Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, zahlt der Käufer einen Geldbetrag, den Optionspreis, der sich wiederum aus dem inneren Wert der Option und dem Zeitwert zusammensetzt.

Hierbei wird der innere Wert einer Option nur vom Kurs des Basiswerts beeinflusst. Eine Kaufoption (Call) auf eine Aktie gewinnt an Wert, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie steigt. Und sie verbilligt sich, wenn der Basiswert fällt. Bei einer Verkaufsoption (Put) ist es umgekehrt. Somit setzt der Anleger mit Call-Optionen auf steigende Notierungen, während er mit Put-Optionen von fallenden Preisen des Basiswerts profitiert.

Während sich der innere Wert einer Option recht einfach ermitteln lässt, gestaltet sich die Berechnung des Zeitwerts deutlich schwieriger. Der Käufer der Option zahlt einen Aufpreis auf den inneren Wert für die Chance, dass sich der Basiswert in die gewünschte Richtung bewegt und den inneren Wert der Option vergrößert. Der Zeitwert nimmt während der Laufzeit ab und sinkt am Laufzeitende auf null. Dabei erfolgt der Zeitwertverlust nicht linear. Er beschleunigt sich während der Laufzeit und ist kurz vor Fälligkeit besonders groß.

Der Zeitwert wird von verschiedenen Faktoren beeinflusst. Er ist beispielsweise umso größer, je länger die Laufzeit der Option ist. Wenn bis zur Fälligkeit noch ein langer Zeitraum verstreichen muss, ist es schließlich wahrscheinlicher, dass der Basiswert die gewünschte Bewegung vollzieht und die Option einen zusätzlichen inneren Wert ansammelt. Auch die vom Markt erwartete Schwankungsbreite (implizite Volatilität) des Basiswerts beeinflusst den Zeitwert. Eine steigende implizite Volatilität erhöht den Optionspreis, während eine rückläufige Volatilität die Option verbilligt.

Der Einfluss der Volatilität ist bei Optionen „aus dem Geld“ und „am Geld“ sehr hoch. Als „aus dem Geld“ bezeichnet man eine Option, deren Basiswert unter (Call) bzw. über (Put) dem Basispreis notiert. Bei Optionen „im Geld“ steht der Basiswert über (Call) bzw. unter (Put) dem Basispreis. Optionen werden als „am Geld“ bezeichnet, wenn der Basiswert in der Nähe des Basispreises notiert. Neben Laufzeit und Volatilität wird der Zeitwert bei Aktien von den erwarteten Dividenden sowie vom Zinsniveau beeinflusst.

Neben gewöhnlichen Call- und Put-Optionen gibt es inzwischen eine Reihe exotischer Optionen, die sich durch besondere Auszahlungsprofile auszeichnen. Zu den bekanntesten „Exoten“ gehören die Korridor Optionsscheine, die an Wert gewinnen, wenn der Basiswert innerhalb einer bestimmten Bandbreite (Korridor) verharrt. Andere exotische Optionen liefern digitale oder stufenweise Auszahlungsprofile. Zum besseren Verständnis von klassischen Discount Zertifikaten sind exotische Optionen nicht von Belang, jedoch werden diese zur Konstruktion von Discount PLUS und Reverse Discount PLUS Zertifikaten benötigt. Deshalb ist eine Betrachtung von exotischen Barrier-Optionen, genauer gesagt Down-and-Out-Put-Optionen und Up-and-Out-Calls, zum Verständnis dieser Produkttypen vorteilhaft.

Bei einem Down-and-Out-Put handelt es sich um eine exotische Verkaufsoption (Put). Sie gewinnt genau wie eine klassische Put-Option an Wert, wenn der Kurs des zugehörigen Basiswerts fällt. Wird jedoch die Down-and-Out-Schwelle berührt oder unterschritten, verfällt die Option wertlos.

Die folgende Grafik zeigt das Auszahlungsprofil eines Down-and-Out-Puts. Die Option hat einen Preis von 2,50 Euro. Die Down-and-Out-Schwelle liegt bei 80,00 Euro, der Basispreis bei 100,00 Euro. Wenn der Basiswert unter die Marke von 100,00 Euro fällt, beginnt der Down-and-Out-Put, einen inneren Wert aufzubauen. Wird jedoch die Marke von 80,00 Euro berührt oder unterschritten, sinkt der innere Wert schlagartig auf null und die Option verfällt wertlos.

Das Pendant hierzu sind Up-and-Out-Calls. Sie funktionieren wie eine herkömmliche Kaufoption (Call), solange der Basiswert die Up-and-Out-Grenze nicht berührt oder überschreitet. Die folgende Abbildung zeigt die Funktionsweise eines Up-and-Out-Calls. Der Basispreis beträgt hier 80,00 Euro, die Up-and-Out-Schwelle liegt bei 110,00 Euro.

Wenn der Basiswert über den Basispreis von 80,00 Euro steigt, baut der Up-and-Out-Call einen inneren Wert auf. Wird allerdings die Up-and-Out-Barriere bei 110,00 Euro verletzt, sinkt der innere Wert auf null und die Option verfällt wertlos.

Optionen zeichnen sich generell durch hohe Gewinnchancen bei ebenfalls hohen Risiken aus. Mit
Optionsscheinen, Turbos und anderen Hebelprodukten können risikofreudige Anleger Gewinne von 100% und mehr erzielen, aber auch einen Totalverlust erleiden.

Bei Discount und anderen Anlagezertifikaten ist in der Regel das Risiko geringer als bei Hebelprodukten. Zwar sind in diesen Produkten Optionskomponenten enthalten. Sie dienen hier jedoch nicht der Spekulation, sondern werden gezielt eingesetzt, um bestimmte Auszahlungsprofile zu erreichen. Das Risiko von Anlagezertifikaten ist in der Regel mit einem Direktinvestment in eine Aktie oder einen Index vergleichbar. Oftmals ist es sogar niedriger.

Die Grundlagen Die Basiswerte Discount Zertifikate auf Indizes Der Discount Der Höchstbetrag Der Aufbau Exkurs Optionen Vom Cap zum Discount >>> Interessante Discountzertifikate finden Sie hier

Das Gewinnprofil Im Vergleich zur Aktie Die Kursentwicklung >>> Interessante Discountzertifikate finden Sie hier

Discount PLUS Zertifikate Rolling Discount Zertifikate Reverse Discount PLUS Zertifikate Doppel Discount Zertifikate Multi Discount Zertifikate Best of Discount Zertifikate >>> Interessante Discountzertifikate finden Sie hier

Der Emittent Das "richtige" Discount Zertifikat Discount Zertifikate als Geldanlage Der Handel Der Blick hinter die Kulissen Die Besteuerung für Privatanleger Die zehn goldenen Regeln >>> Interessante Discountzertifikate finden Sie hier

Discountzertifikate werden von verschiedenen Emittenten angeboten. Folgende Emittenten bieten Discount-Zertifikate an: Barclays Capital Bayern LB BNP Paribas Citi Commerzbank Credit Suisse Deutsche Bank DZ Bank Erste Group Bank Goldman Sachs HSBC Trinkaus HypoVereinsbank J.P. Morgan   LBB LBBW Macquarie Morgan Stanley RBS RCB Societe Generale UBS Volksbank AG Vontobel West LB WGZ Bank >>> Interessante Discountzertifikate findenSier hier

Profitieren Sie von den komfortablen Gewinnchancen der Zertifikate und sichern Sie sich die nächste Ausgabe des Zertifikate-Investors! PS: Wenn Sie sich bis zum 31.5.2012 für ein Abonnement entscheiden, erhalten Sie die Reporte "Wie Sie Zertifikate RICHTIG anwenden" sowie "Gewinne MAXIMIEREN mit Zertifikaten" im Wert von 60,- Euro GRATIS!

Sonderaktion bis 31.5.2012: Sparen Sie 130,- Euro! (hier klicken)